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新股驾到 | 隐形“印钞机”?牙科赛道正畸第一股时代天使来了!


发布时间:2021-05-21

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据港交所披露易公布,内地牙齿隐形矫治解决方案提供商——时代天使已通过上市聆讯,预计五月底正式招股,公司计划集资3亿美元(约23.3亿港元),高盛及中金为联席保荐人。


如若进程顺利,时代天使将成为国内首个IPO的牙齿隐形正畸企业。近年来,医美行业强势崛起,隐形正畸领域更是吸金能力强悍,预估时代天使将掀起继京东物流IPO之后的又一波申购热潮。


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时代天使分析
01

公司简介


时代天使科技成立于2003年,主要研发口腔隐形矫正技术、生产及销售隐形矫正器,公司通过持有第二类医疗器械经营备案凭证的全资附属公司,向医院及牙科诊所直接销售大部分服务及产品。相比于普通的拔牙、补牙等服务,「种植」和「正畸」是牙齿赛道较为高端的服务。「种植」和「正畸」属于上万的高价项目,不在医保范围内,在消费升级趋势下,有望迎来千亿级别的蓝海市场。




时代天使产品及价格情况


在中国二级市场,种植牙已经有通策医疗,正畸领域却一直没有代表性公司上市,现在终于迎来即将于港交所挂牌的代天使科


承销团之一的高盛报告显示,2020年至2023年的收入复合年均增长率达32%;纯利复合年均增长率达51%,给予估值370亿至450亿港元。中金则给予278亿至365亿港元估值。


02
业绩及盈利情况

2018年至2020年,其实现营收为4.88亿元、6.46亿元、8.17亿元,后两年分别同比增长32.38%、26.47%;实现净利润为0.58亿元、0.68亿元、1.51亿元,2019年和2020年分别同比增长16.29%、122.05%。



值得注意的是,公司今年4月份派付股东的现金股息达1520万美元,较上一年派发的4300万元人民币,大幅增加超过一倍。


03
公司亮点

时代天使在市场的竞争对手主要是美国品牌隐适美,二者的市场份额相当,两者占据国内隐形正畸82.4%的市场份额,时代天使略高于隐适美,是国内唯一能与海外品牌如隐适美等匹敌的公司,产品类似但档次有所区别。




隐适美作为国际大牌主打的是均价在4万以上的高端市场,而时代天使主打2-4万的中高端市场,形成了一定的差异化竞争。


时代天使已设立最大的亚洲人种口腔医学数据库之一。通过利用数据驱动的洞察及一系列创新装置及附件,公司可获得专利的矫治方案,可帮助中国牙医解决中国普遍存在的复杂病例。


按照时代天使招股书,中国治疗的290万错颌畸形病例中,仅10.5%采用了隐形矫治器治疗,而美国450万病例中有33.1%采用隐形矫治器治疗,国内隐形矫治市场渗透率极低,市场仍存在巨大的增长空间。


04
竞争隐忧

专利是公司的核心壁垒,隐适美当前拥有专利数量达800余个,时代天使拥有专利数为100余个,差距明显。


隐形正畸如此高毛利行业一定有众多后来者虎视眈眈,赛道竞争激烈,时代天使的行业龙头地位并不稳固。正雅、SDC等作为后起之秀正加大投入,意图在国内市场占据一席之地,国外高端品牌Straumann、DentsplySirona、3M也对中国隐形正畸市场虎视眈眈。



金禧视点

在消费升级和颜值经济的双重逻辑下,牙齿隐形矫正无疑是极具潜力的蓝海市场,时代天使或将是最大的受益者。同时,由于时代天使兼具稀缺性,新股申购将掀起一阵市场热潮,预料可能是今年以来排名前三大涨幅的IPO个股。




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